为什么说拼多多的盈利是不可持续的？

拼多多发布2022年第三季度业绩报告。拼多多2022年第三季度实现营收355.0亿元，同比增长65.1%，美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为105.9亿元。

具体来看，拼多多来自在线营销服务和其他业务的收入为284.26亿元人民币，较2021年同期的174.47亿元人民币增长58%；交易服务收入为70.2亿元，较2021年同期的34.77亿元增长102%；来自商品销售的收入为5640万元人民币，比2021年同期的8210万元人民币下降31%。

拼多多2022三季度财报非常漂亮，远远超过市场预期。在众多企业财报中独树一帜，受财报利好消息影响拼多多股价连续三个交易日上涨，三个日涨幅超过18.5%。就在大家对拼多多寄予厚望时，拼多多财务副总裁刘珺却提示称，三季度临时账面利润增加具有偶发性，主要受到多项项目延期等偶发性因素的影响，不能完整反映公司的实际生产经营情况。未来，伴随项目逐渐重启、及投入复位，账面盈利将不可持续。因此，不建议将本季度的账面利润作为公司未来盈利情况的参考。

在拼多多形势一片大好下拼多多高管的盈利不可持续，给情绪高涨的投资者和拼多多的粉丝泼了一盆冷水。从财报发布的常规流程来看，这种预警属于是正常的。只是全球经济下行压力巨大的当下人们对营收业绩增长的公司过关注而已。

踩中消费降级的红利

拼多多三季度能够实现台实现营收355.0亿元，同比增长65.1%，营收结构主要由三部分构成：广告收入（在线营销及其他业务）、交易服务（包括支付手续费，多多买菜和电商佣金收入）以及商品销售（自营商品销售）。

广告和交易服务营收均出现大幅增长，只有自营商品销售下滑31%。由此看来商家依旧是拼多多的营收主力，拼多多自营营收并未达到预期目标。虽然很多抱怨拼多多商家抱怨拼多多有很多条款存在不合理性，甚至对商家进行过重的罚款。但依旧没有阻挡拼多多商家入驻和广告投放，这点从拼多多营收就可以看出。

拼多多是真正踩中消费降级红利的平台。拼多多的商品便宜是公认的，淘宝、抖音等平台的商品价格几乎无法跟拼多多抗衡，拼多多的价格真是真的太香了。价格优势加上消费降级，导致拼多多平台直接爆单，截至 5 月末, 包括「三通一达」、邮政、极兔在内的快递公司日均投递到拼多多旗下驿站的单量已达到 3000 万单/天。

消费降级的背后其实是很多人的无奈，大部分人都是而被迫消费降级。从长远看来，人们对高消费的热衷、追求并没有改变，消费升级依旧是近10年的消费主流方向。当疫情结束，经济再次进入高速发展时期，人们会不会抛弃与其同甘共苦的拼多多呢？

用户、单量触顶

任何平台都是有一个用户极限，这个极限平台规模、行业、人口等多种因素决定，其中人口因素起到决定性的作用。就算是微信这样的社交、通讯类软件的全球用户月活13.09亿，用户数量的基本稳定，同比增长3.7%，元老级的QQ移动终端月活5.74亿，同比增长仅0.1%。

在2021年拼多多用户已经超过8亿人，反超京东、淘宝成为最大的电商购物平台，但到达了用户天花板之后用户数量随之出现下滑情况。

当然拼多多的订单与用户的情况基本相似，国内订购单量已同样接近顶峰，在这种情况下，拼多多显然也意识到获客成本的高企以及效果的不对等，于是拼多多选择了缩减营销费用，同时进行裁员，降本增效。

对于用户和订单的增速放缓或者下滑，将成为影响未来拼多多发展和营收的重要因素之一。

“砍一刀”出海

拼多多国内用户和订单量已经到达天花板，海外市场将成为拼多多下一步重点发展方向。9月1日，拼多多在美国正式上线Temu。拼多多出海，采用的也是低价策略。Temu会给新用户发三张7折券，最高可减30美元。新用户第一单还可以打一折，仅用0.4美元就可以买到一款切菜机，0.3美元买到瑜伽裤，1.86美元买到汽车吸尘器。

同时，还为新用户推出"一分钱专区"，涵盖了广泛的品类，包括项链、T恤、 太阳眼镜等。

从拼多多的出海做法来看，依然是走高额补贴商家、低价吸引用户、再聚集更多用户的道路。但这招，在海外不一定行得通，换言之，只有低价还不够。

物流、仓储等因素或成为拼多多的软肋。如今，在国内，3~4天送达基本是电商的标配。但在海外，物流却成为巨头出海的考验之一。以字节跳动旗下的Fanno为例，该平台上的负面评价，大多都集中于时效问题。有消费者称，自己一开始被Fanno的低价吸引，但是下了几单之后，一直收不到货。而Fanno给出的反馈是，需要该消费者等待3-5周后才能交付。

据悉，TikTok电商从中国发货至英国的物流时间最少需要10-15天，多则需要一个月以上。

拼多多所进入的北美市场，已高手云集，有着亚马逊这样的强势玩家。截至2020年，约2/3的美国消费者成为亚马逊Prime会员。Marketplace Pulse发布的数据显示，2021年亚马逊在美国电商总支出中的合计市场占有率达42%。

自1999年起，阿里先后推出速卖通、Lazada、Trendyol、Daraz等海外电商平台。据阿里巴巴最新财报，其国际商业分部营收为154.51亿元，称得上"小有规模"。

京东已于今年6月18日上线"京东全球贸"，重点布局北美及东南亚市场，供应链服务覆盖全球近230个国家和地区。

“跨境新人”字节跳动，也已从2020年下半年开始试水海外电商，与Shopify达成紧密合作，之后与沃尔玛合作实现了在海外的第一次直播带货，次年开始在印尼、英国开启本地店项目。而拼多多，直到今年9月，才以极其低调的姿势进军海外。拼多多想要在竞争激烈的北美市场打开局面，巨大的投入是不可缺少的。

拼多多盈利不可持续背后的原因很多，对海外项目、用户触顶和对消费升级都会成为未来不确定因素。